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在資本市場(chǎng)的推動(dòng)下，印刷包裝行業(yè)正經(jīng)歷脫胎換骨的轉(zhuǎn)變，IPO成為了推動(dòng)印刷包裝產(chǎn)業(yè)升級(jí)和行業(yè)整合的重要抓手。如何促使印刷包裝企業(yè)積極上市以成功進(jìn)行直接融資，從而促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展，已成為亟待研究的重要課題。安信證券股份有限公司業(yè)務(wù)總監(jiān)馬輝博士曾受邀在2019中國(guó)印刷業(yè)創(chuàng)新大會(huì)做《金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)——資本市場(chǎng)助推印刷行業(yè)發(fā)展》報(bào)告，梳理分析了印刷業(yè)上市公司情況，從資本市場(chǎng)角度剖析行業(yè)發(fā)展。

為進(jìn)一步引導(dǎo)行業(yè)企業(yè)從上市的角度規(guī)范企業(yè)運(yùn)營(yíng)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，由中國(guó)印刷科學(xué)技術(shù)研究院主辦的《數(shù)字印刷》學(xué)術(shù)期刊特邀馬輝博士首次對(duì)印刷包裝企業(yè)IPO，及其過程中關(guān)注的問題進(jìn)行全方位的、系統(tǒng)的分析與研究。對(duì)促進(jìn)印刷包裝企業(yè)積極上市與成功融資、資本健康運(yùn)作、推動(dòng)印刷行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

印刷包裝企業(yè)首次公開發(fā)行上市關(guān)注問題研究

作者簡(jiǎn)介：

馬輝，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京安信證券股份有限公司業(yè)務(wù)總監(jiān)，保薦代表人；曾先后主持國(guó)內(nèi)國(guó)家企業(yè)IPO、上市公司再融資、并購(gòu)重組、發(fā)行公司債項(xiàng)目。

摘要

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)印刷行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的勢(shì)頭。印刷包裝企業(yè)上市公司數(shù)量相對(duì)其他行業(yè)較少，如何促使印刷包裝企業(yè)積極上市以成功進(jìn)行直接融資，從而促進(jìn)印刷行業(yè)的發(fā)展，已成為亟待研究的重要課題。因此，研究中國(guó)印刷包裝企業(yè)上市公司的特點(diǎn)以及首次公開發(fā)行上市（IPO）注意的主要問題具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。首先，本研究在系統(tǒng)總結(jié)了資本市場(chǎng)和印刷行業(yè)的最新政策環(huán)境的基礎(chǔ)上，全景分析了印刷行業(yè)上市公司基本情況；其次，對(duì)包裝印刷板塊企業(yè)IPO的審核情況進(jìn)行了具體分析，研究了印刷包裝企業(yè)上市所需要的財(cái)務(wù)規(guī)模；再次，對(duì)印刷包裝企業(yè)IPO過程中需要關(guān)注的一般問題和特殊問題進(jìn)行了詳細(xì)研究，重點(diǎn)分析了近年來(lái)被否企業(yè)的主要關(guān)注問題。最后，對(duì)印刷包裝企業(yè)IPO路徑操作提出了具體的建議。

政策背景分析

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，為了助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求越來(lái)越迫切。資本市場(chǎng)政策支持力度的加大印刷包裝上市企業(yè)，為印刷包裝企業(yè)積極尋求上市提供了良好的政策環(huán)境。

近年來(lái)，國(guó)家不斷出臺(tái)政策推動(dòng)印刷行業(yè)的發(fā)展。2016年12月中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《中國(guó)包裝工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》、2017年國(guó)家新聞出版廣電總局發(fā)布的《印刷業(yè)“十三五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》《中國(guó)制造2025》規(guī)劃等。相關(guān)政策可見，環(huán)保綠色化、創(chuàng)新智能化的印刷包裝企業(yè)更加受惠于國(guó)家政策。對(duì)于企業(yè)IPO的審核標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)貼近政策大環(huán)境，因此籌劃上市的印刷包裝企業(yè)要注意規(guī)范經(jīng)營(yíng)、積極承擔(dān)環(huán)保等社會(huì)責(zé)任、加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新等。

印刷包裝上市公司情況

印刷包裝上市公司分布情況

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年12月31日，滬深A(yù)股共有48家印刷包裝企業(yè)上市，占A股上市公司總數(shù)的1.28%，其中主板共16家上市公司，占比33.33%，中小板共25家公司，占比52.08%，創(chuàng)業(yè)板共7家公司，占比14.58%。從具體行業(yè)來(lái)看，滬深A(yù)股有9家紙包裝公司，9家金屬包裝公司，1家玻璃包裝公司，8家塑料包裝公司，2家票證印刷公司，1家出版物印刷公司，2家包裝印刷公司，9家煙標(biāo)印刷公司，7家包裝印刷設(shè)備公司。

印刷包裝上市公司財(cái)務(wù)特征

印刷行業(yè)上市公司整體上在向好發(fā)展，2019年前三季度的營(yíng)收規(guī)模、利潤(rùn)總額、毛利率與上年同期相比都有所增長(zhǎng)，但近兩年資產(chǎn)負(fù)債率有輕度回升。

印刷包裝企業(yè)IPO情況

發(fā)審委IPO審核概況

2019年的IPO審核通過率明顯提高，下發(fā)批文數(shù)量也較2018年增加，目前的審核環(huán)境是企業(yè)IPO的良好時(shí)機(jī)。

印刷包裝企業(yè)IPO審核情況

2010年至2019年印刷包裝上市企業(yè)，共有2613家上會(huì)企業(yè)，印刷包裝企業(yè)共計(jì)42家，占比1.61%。從過會(huì)率來(lái)看，42家印刷包裝企業(yè)中，首發(fā)通過共34家、未通過5家、取消審核3家，整體通過率80.95%。

IPO過會(huì)印刷包裝企業(yè)概況

2010年以來(lái)，在滬深A(yù)股IPO的印刷包裝企業(yè)至少達(dá)到1.8億元的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模，凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以上。上市前一年的平均營(yíng)業(yè)收入規(guī)模在9.50億元左右，平均凈利潤(rùn)在1.23億元左右。因此，印刷包裝企業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模在2億元左右，凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元左右可以積極啟動(dòng)上市工作，一般而言，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模越高，通過率將越高。

印刷包裝行業(yè)IPO審核重點(diǎn)關(guān)注問題

IPO審核關(guān)注的一般問題研究

通過研究分析相關(guān)企業(yè)的IPO反饋意見，常規(guī)的問題主要集中在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題、獨(dú)立性問題、歷史沿革問題、合法合規(guī)問題、募集資金投向及其他問題。

IPO審核關(guān)注的特殊問題研究

除了上述會(huì)被問及的一般問題外，印刷行業(yè)往往因?yàn)槠涮厥獾纳虡I(yè)模式和行業(yè)特點(diǎn)，有一些需要重點(diǎn)關(guān)注的特殊問題，包括環(huán)保政策方面、業(yè)務(wù)資質(zhì)方面、產(chǎn)能過剩問題、商業(yè)賄賂問題。

印刷包裝企業(yè)IPO被否原因研究

2010年至2019年，共有5家IPO被否的印刷包裝企業(yè)，本研究中列示了2010～2019年來(lái)IPO被否的印刷包裝企業(yè)名單，并對(duì)其具體的案例進(jìn)行了分析。

印刷包裝企業(yè)上市建議

2018年以來(lái)，我國(guó)印刷行業(yè)持續(xù)向好，成功上市企業(yè)越來(lái)越多。資本市場(chǎng)為包裝印刷企業(yè)提供了良好的融資渠道，企業(yè)上市可以借助資本市場(chǎng)加快發(fā)展的步伐，現(xiàn)就包裝印刷企業(yè)

IPO上市提出以下具體建議：

1）擬IPO企業(yè)規(guī)模。一般而言，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模越高，通過率越高。

2）上市前關(guān)注IPO審核要點(diǎn)。建議印刷包裝企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注公司的信息披露情況和內(nèi)部控制制度，避免出現(xiàn)相關(guān)問題導(dǎo)致IPO審核被否。

3）提前規(guī)范布局。企業(yè)上市是一項(xiàng)系統(tǒng)性工作，涉及到財(cái)務(wù)、法律還有公司內(nèi)控等多方面的工作，印刷包裝企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡早打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，盡早在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、獨(dú)立性、規(guī)范性、募集資金投向以及信息披露方面進(jìn)行IPO的戰(zhàn)略布局。

結(jié)語(yǔ)

中國(guó)印刷行業(yè)要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展，離不開龍頭印刷包裝企業(yè)通過IPO做大做強(qiáng)。IPO是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，上市工作不可一蹴而就，需要印刷包裝企業(yè)從公司財(cái)務(wù)規(guī)范性、法律規(guī)范性、業(yè)務(wù)規(guī)范性、內(nèi)控規(guī)范性等方面進(jìn)行整改和完善，滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海和深圳兩大證券交易所的審核要求。印刷包裝企業(yè)IPO任重而道遠(yuǎn)，研究同行業(yè)企業(yè)IPO審核的要點(diǎn)，做足上市準(zhǔn)備是有必要的。

該文引文格式

馬輝，周紫荊. 印刷包裝企業(yè)首次公開發(fā)行上市關(guān)注問題研究（一）[J]. 數(shù)字印刷, 2020, (1): 89-99.

MA Hui, ZHOU Zi-jing.Research on Issues Concerning Initial Public Offering of Printing and Packaging Enterprises(I）[J]. Digital Printing, 2020, (1): 89-99.

馬輝，周紫荊.印刷包裝企業(yè)首次公開發(fā)行上市關(guān)注問題研究（二）[J]. 數(shù)字印刷, 2020, (2): 115-123.

MA Hui, ZHOU Zi-jing.Research on Issues Concerning Initial Public Offering of Printing and Packaging Enterprises(II)[J]. Digital Printing, 2020, (2): 115-123.

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