分類：投稿 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理 發(fā)布時間：2023-04-15
一轉(zhuǎn)眼阿里巴巴印刷包裝，半年過去了。
6月25日，圈內(nèi)大佬裕同科技發(fā)布年中業(yè)績預告：預計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.87億-2.98億元，同比增長8%-12%，向好態(tài)勢明顯。
據(jù)解釋，利潤增長的主要原因是：同期原材料成本有所下降以及公司自動化、信息化等降本增效措施效果顯著。
自動化、信息化建設(shè)是人家自己的本事，原材料成本下降卻與整個行業(yè)有關(guān)。
進入2019年，紙價欲振乏力。6月中旬，國家統(tǒng)計局監(jiān)測的高強瓦楞紙價格為3401.0元/噸，比2018年收官價下跌9.60%，比上年同期下跌28.87%。瓦楞紙如此，其他紙種也大同小異。
紙價萎靡，對印刷廠來說，意味著議價空間加大和成本壓力的暫時緩解；對造紙廠來說，則是經(jīng)營形勢的急轉(zhuǎn)直下。
今年上半年，規(guī)模以上造紙和紙制品企業(yè)實現(xiàn)營收5410.1億元，同比下降1.2%；利潤總額221.5億元，同比大跌30.3%，與前兩年翻著番上漲的勁頭形成了鮮明對比。
這么想想，市場機制真是個很巧妙的東西，形勢變化之快常常令人大跌眼鏡。用前兩年紙價大漲時一圈內(nèi)老板的話說，就是：走著瞧！三十年河東，三十年河西！現(xiàn)在看來，不用三十年，三年未到，已經(jīng)“東西”易位了。借用周星馳一句經(jīng)典的臺詞，就是：人生的大起大落太快，實在是太刺激了！
令人刺激的紙價跌宕就說到這里，三好同學今天真正要聊的是一家低調(diào)的圈內(nèi)大佬。
論規(guī)模，這家大佬自然還沒法與裕同比，但一年能將營收做到14個多億，數(shù)遍整個印刷圈肯定都不是等閑之輩。
就是這樣一家體量可觀的企業(yè)，貌似從未參加過圈內(nèi)的排行榜，也很少在行業(yè)公開場合亮相。各位老板說說：它低調(diào)不低調(diào)？
賣了半天關(guān)子，這家企業(yè)其實就是：廣州九恒條碼股份有限公司。在6月初的一篇文章中，三好同學還曾提到它——就是同樣做快遞面單，別人不賺錢，但有兩家企業(yè)能賺錢中的一家。
靠快遞行業(yè)發(fā)家的九恒條碼
為什么突然想起來說九恒條碼呢？事情是這樣的：6月28日，有78家企業(yè)趕在半年收官前發(fā)布或更新了預披露招股書，其中就包括九恒條碼。
三好同學早就知道九恒條碼在籌備上市，只是沒想到它來得這么快。
招股書顯示，九恒條碼成立于2002年，迄今已有17年歷史。它于2018年底完成股份制改造，資本夢想由此開始落地沖刺。
九恒條碼主營“快遞物流應(yīng)用材料產(chǎn)品”，讀起來有些拗口，說白了主要就是：電子面單、快遞運單、快遞封套、快遞膠袋、快遞編織袋、不干膠標簽。按照印刷圈的分類，封、套、袋可以劃為快遞包裝，其他三類則都可以算作不干膠類產(chǎn)品。
這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，與同樣來自廣東的天元集團十分類似。它們的共同點是：都靠快遞行業(yè)起家。而且，極有可能是同類企業(yè)中規(guī)模最大的兩家。
2018年，九恒條碼、天元集團的營收分別為14.16億元、10.12億元。
與此可見，快遞物流行業(yè)近10來年的爆發(fā)性增長，已經(jīng)在印刷圈結(jié)出碩果。扒扒兩家公司的前五大客戶，就知道快遞物流行業(yè)對它們有多重要。
2018年，九恒條碼的前五大客戶分別是：申通快遞、順豐控股、韻達股份、百世集團、圓通速遞，清一色的快遞行業(yè)巨頭，五家合計貢獻營收7.59億元，占比53.60%。
天元集團的前五大客戶同樣包括順豐、韻達，此外還有中國郵政、京東，以及來自日本的UNIFINE株式會社。2018年，天元集團從前五大客戶獲得的營收為4.96億元，占比49.02%。
九恒條碼和天元集團前五大客戶情況（單位：萬元）
天元集團的事點到為止。對九恒條碼來說，服務(wù)這么多響當當?shù)拇罂蛻?，一年拿下?4億的營收，它是怎么做到的？
從企業(yè)架構(gòu)看，除了廣州總部外，九恒條碼還有6家全資子公司，1家參股公司，截止2018年底員工數(shù)為1584人。三好同學算了下：人均創(chuàng)造營收89.37萬元，相當厲害！
旗下公司雖多，九恒條碼的生產(chǎn)主要還是集中在廣州總部及湖南江華九恒數(shù)碼科技有限公司、杭州三恒包裝材料有限公司兩家子公司。
2018年，這兩家子公司分別實現(xiàn)營收8.72億元、3.64億元，凈利潤8265.23萬元、989.94萬元。顯而易見，是九恒條碼的經(jīng)營主力。
九恒條碼的企業(yè)架構(gòu)
干活的企業(yè)有了，干活的設(shè)備又如何呢？從招股書來看，做電子面單、快遞運單及封套袋等快遞物流用產(chǎn)品，對設(shè)備的要求并不算很高。
截止2018年末，九恒條碼原值在100萬元以上的機械設(shè)備共有59臺套。其中，原值最高的是3臺熱敏涂布機，合計3079.79萬元。
其印刷設(shè)備品種全、數(shù)量多，合計達39臺，但原值均不是很高，平均也就一兩百萬。按印刷圈的標準，這些都算是“小”機器。
九恒條碼主力生產(chǎn)設(shè)備情況（單位：萬元）
機器雖“小”，干起活來卻不含糊。九恒條碼這59臺設(shè)備原值合計約1.33億元，即使考慮到還有一些低原值設(shè)備，其每1元設(shè)備投入每年對應(yīng)的營收大致也在10元左右。
這樣的水平，在印刷圈相當了不得了吧？
九恒條碼的硬指標
規(guī)?？捎^、設(shè)備產(chǎn)出驚人的九恒條碼，硬指標表現(xiàn)又如何？按慣例，下面開始看數(shù)據(jù)。
不過，這一次先上的是市場占有率。
九恒條碼靠快遞物流行業(yè)發(fā)家，主營“快遞物流應(yīng)用材料產(chǎn)品”。其中，電子面單、快遞運單又是主營中的主營，2018年分別實現(xiàn)營收6.85億元、1.10億元，占總營收的48.63%、7.78%。
“快遞包裝材料”帶來的營收看上去也不低，主要是因為這個類別下包含了封套袋等不同產(chǎn)品。
九恒條碼營收的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（單位：萬元）
在電子運單、快遞面單兩類典型的快遞用標簽類產(chǎn)品中，九恒數(shù)碼的市場占有率怎么樣？相當不錯。
招股書顯示：2017年，國內(nèi)電子面單、快遞運單的使用量分別為320.00億份、80.60億份，九恒條碼的銷量分別為67.95億份、24.34億份，市場占有率高達21.24%、30.19%，與2016年相比都有4個多百分點的提升。
從上述數(shù)據(jù)推算：2017年，國內(nèi)電子面單、快遞運單的總銷售額分別約為32億元、3.6億元。不小，但也沒有想象大。對不對？
九恒條碼部分產(chǎn)品的市場占有率
不管市場總量大小，反正九恒條碼是把它做成了大生意。而支撐起“大生意”的是龐大的資產(chǎn)規(guī)模。
2018年，九恒條碼的資產(chǎn)總計、所有者權(quán)益分別為14.55億元、7.48億元。與2016年相比，分別增長38.02%、99.09%。
與多數(shù)有資本夢想的公司一樣，九恒條碼的資產(chǎn)規(guī)模在三年披露期內(nèi)快速增長，資產(chǎn)負債率則明顯走低：2016年為64.34%，2018年為48.57%，減少了15.77個百分點。
九恒條碼的資產(chǎn)情況（單位：萬元）
14多億元的資產(chǎn)規(guī)模，一年做出超14億元的營收，平均每1元資產(chǎn)貢獻的營收略低于1元，與剛剛說過的軟包裝印刷廠誠德股份相差無幾。也許這就是重資產(chǎn)的印刷圈的平均水平。
2016-2018年，九恒條碼的營收規(guī)模穩(wěn)步擴張：2016年為8.01億元，2017年同比增長23.64%逼近10億大關(guān)，為9.90億元；2018年大漲42.99%，達到14.16億元，區(qū)間累計增幅高達76.79%。
九恒條碼的營收和利潤情況（單位：萬元）
相對營收的穩(wěn)健向上，九恒條碼凈利潤的波動有點大：2016年為6695.23萬元，2017年大跌53.59%，降至3107.02萬元；2018年又大漲230.01%，達到1.03億元，區(qū)間累計增幅為53.15%，比營收低了23.64個百分點。
據(jù)招股書解釋，2017年的利潤下滑主要是因為實施員工股權(quán)激勵計劃，形成股份支付費用而導致管理費用大幅增加。也就是說，凈利潤下跌與核心業(yè)務(wù)關(guān)系不大。
值得注意的是，2016-2018年，終止經(jīng)營項目分別為九恒條碼貢獻凈利潤1594.75萬元、956.66萬元、2258.59萬元，其持續(xù)經(jīng)營項目的凈利潤分別為5100.48萬元、2150.36萬元、7995.01萬元。
利潤指標可能受到各種因素的影響，九恒條碼的毛利率怎么樣呢？2016-2018年，九恒條碼的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.64%、24.39%、21.12%，在印刷圈不算高也不是很低，但逐年走低的趨勢需要引起重視。
在其三大系列產(chǎn)品中，商業(yè)應(yīng)用材料系列產(chǎn)品毛利率最高，2018年為27.89%；快遞物流應(yīng)用材料系列產(chǎn)品次之，為21.62%；不干膠材料系列產(chǎn)品最低，2018年已經(jīng)不足10%。
九恒條碼的毛利率情況
九恒條碼為什么能賺錢？
九恒條碼的崛起，顯然直接受益于快遞物流行業(yè)的快速發(fā)展。或許這正是其官網(wǎng)董事長致辭中，第一句就是“感謝歷史賦予我們九恒人機遇”的原因所在。
據(jù)招股書引用的國家郵政局、商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示：2011年，我國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入還分別只有36.70億件、758億元，到2018年就已經(jīng)分別達到507.10億件、6038億元，8年間分別增長了12.81倍、6.97倍。
另有數(shù)據(jù)顯示：2017年，中國、美國、日本是全球包裹量最多的3個國家。其中，中國為401億件，在全球的占比高達53%，遠遠高于美國的118億件、日本的96億件。
我國快遞行業(yè)的發(fā)展情況
獨步全球的快遞行業(yè)，為配套印刷企業(yè)的發(fā)展提供了機會。數(shù)據(jù)顯示：2017年，全國快遞行業(yè)共消耗快遞面單400.60億份，其中電子面單320億份阿里巴巴印刷包裝，已經(jīng)成為主流；使用塑料袋110.50億個、封套48億個、包裝箱12億個。
九恒條碼、天元集團正是通過將潛在的機會變?yōu)楝F(xiàn)實的業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了做大做強，順利成長為年營收超10億元的大佬級企業(yè)。
聊到這，三好同學又想起那幾位圈內(nèi)老板對快遞面單業(yè)務(wù)的感慨：沒法干，很難賺到錢。讓他們更加感慨的是，自己沒法干的業(yè)務(wù)，九恒條碼、天元集團干得還挺歡，不僅能賺錢，規(guī)模做得還很大。
要知道，2018年，九恒條碼、天元集團的凈利潤率分別為7.24%、7.29%，不僅不低，甚至比做精品彩盒的中榮印刷都要高一些。
在同樣的市場中，為什么會出現(xiàn)這樣有點讓人看不懂的現(xiàn)象？原因自然很復雜。不過，在三好同學看來，最主要可能還是效率、成本與規(guī)模三個變量的相互促進與推動。
比如，生產(chǎn)效率高了能降低產(chǎn)品平攤的固定成本，而成本低了又能給客戶報出更優(yōu)惠的價格，從而獲得更多的訂單做大規(guī)模；規(guī)模大了，反過來又可能通過大規(guī)模采購降低原材料采購成本，保證企業(yè)獲得更大的利潤空間，從而有能力繼續(xù)投資于效率提升……
2018年，九恒條碼的人均營收為89.37萬元，天元集團為86.37萬元，均遠高于印刷圈的平均水平。各位老板的廠子又是什么情況呢？
至于規(guī)模生產(chǎn)帶來的競爭優(yōu)勢，九恒條碼、天元集團在招股書中都說得很清楚，主要有三點：一是產(chǎn)品全，能夠更好滿足快遞物流企業(yè)需求，幫助客戶降低采購成本；二是降低單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本，形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)；三是引起供應(yīng)商重視，建立長期合作，降低采購成本。
各位老板說說：除非有獨門絕技，一年做一個來億，甚至只有幾千萬的企業(yè)，在服務(wù)能力、采議價能力、采購成本方面，是不是很難與體量10倍于己的“大塊頭”PK？
再加上大企業(yè)在研發(fā)、投資能力方面的優(yōu)勢，中小企業(yè)是不是就更難做了？在快遞面單這樣快速迭代的細分市場，更是如此。別的不說，僅電子面單的興起，傳統(tǒng)多層運單的退出，就不知道讓多少中小印刷廠痛苦不堪。
由能賺錢的九恒條碼、天元集團，三好同學聯(lián)想到前些日子看到的一個觀點。前阿里巴巴高管衛(wèi)哲在一次授課中表示：存量時代，效率為王。如果增利經(jīng)濟比的是誰蛋糕做得大，存量經(jīng)濟就是比誰切蛋糕的能力強，這種能力就是“效率”。
類似的觀點，三好同學以前也曾表達過，只不過說得沒有人家這么明白。順著這個思路繼續(xù)往下理，順理成章的推論便是：存量經(jīng)濟時代，效率高的企業(yè)規(guī)模會傾向于越做越大，而效率低的企業(yè)則會傾向于不斷萎縮乃至最終退出，因為你的蛋糕被別人切走了。
所以，在同樣的市場條件下，有的企業(yè)賺錢，有的企業(yè)不賺錢，其實是效率、成本與規(guī)模分化的必然結(jié)果。只不過，存量經(jīng)濟時代的到來，會讓市場變得更加殘酷：多數(shù)企業(yè)都很艱難，只有少數(shù)企業(yè)能賺錢。
其實，印刷圈多數(shù)細分市場，都還沒有走到這一天。所以，各位老板好好珍惜吧！
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