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1月23日，在港上市的玖龍紙業(yè)發(fā)布公告表示，如果撇除經(jīng)營和融資活動(dòng)的匯兌虧損，其2016年凈利潤將在2015年13.22億元的基礎(chǔ)上增長不低于45%，這意味著其凈利潤絕對值將不低于19.17億元。

1月16日，山鷹紙業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2016年凈利潤在2015年20906.19萬元的基礎(chǔ)上增長60%-80%。三好同學(xué)算了下，這意味著其2016年的凈利潤將在33449.90萬元-37631.14萬元（約3.34-3.76億元）的區(qū)間內(nèi)。

1月9日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2016年凈利潤約為195000萬元-215000萬元（約19.5-21.5億元），同比增長90%-110%。

1月17日，陽光紙業(yè)發(fā)布盈利預(yù)喜，預(yù)計(jì)2016全年利潤增幅超過120%。

1月18日，華泰紙業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2016年凈利潤約為15000萬元-17000萬元（約1.5-1.7億元），較上年同期約增長132.29%-163.26%。

1月25日，博匯紙業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2016年凈利潤在2015年3854.81萬元的基礎(chǔ)上，同比增長375%-420%。簡單推算可知，其凈利潤絕對值約在18310.35萬元-20045.01萬元（約1.83-2億元）之間。

1月25日，景興紙業(yè)發(fā)布業(yè)績上修公告，調(diào)高了三季報(bào)對全年業(yè)績的預(yù)期，預(yù)計(jì)2016年凈利潤為31800萬元-32350萬元（約31.8-32.3億元），同比增長2632%-2680%。

另一造紙概念股理文造紙雖然沒有發(fā)布年度預(yù)喜，但該公司在去年10月份花了7000萬港元（折合約6195萬元人民幣）買了一艘游艇，稱為了員工娛樂和社交，盡顯土豪氣質(zhì)。窺一斑知全豹，可見，紙業(yè)蒸蒸日上。

紙廠的賺錢能力真強(qiáng)，但并不是一直這么強(qiáng)

看了這幾家紙企的業(yè)績預(yù)告，有啥感想？簡單說來有三點(diǎn)：

一是紙廠的賺錢能力真強(qiáng)。這6家紙廠紙包裝盒印刷廠，2016年凈利潤預(yù)期最低的是華泰紙業(yè)，也達(dá)到了1.5億元-1.7億元；凈利潤預(yù)期最高的晨鳴紙業(yè)，則達(dá)到了19.5億元-21.5億元；玖龍紙業(yè)凈利潤預(yù)期的下限也達(dá)到了19.17億元。

就這樣的賺錢能力，包裝印刷廠服不服？像晨鳴、玖龍，人家用凈利潤跟咱們包裝印刷廠的營收放在一起排行，都妥妥地排在包裝印刷百強(qiáng)榜的十名左右。咱們10萬家包裝印刷廠，凈利潤過億的能有幾家？別說過億，其實(shí)過千萬的也不是太多。

二是紙廠的賺錢能力并不是一直這么強(qiáng)。比如，2015年，博匯紙業(yè)的凈利潤只有3854.81萬元，景興紙業(yè)更是只有1163.78萬元。另外一家上市紙企青山紙業(yè)甚至還虧損了1.47億元，不過人家2016年已經(jīng)一舉翻身了，凈利潤預(yù)計(jì)在4000萬元-5000萬元之間。

三是紙廠的利潤漲得真快、真嚇人。6家紙廠中，玖龍?jiān)鲩L率最低，也不低于45%，有多少紙箱廠能達(dá)到同等水平？這年頭不降、不虧就不錯(cuò)了。至于在千萬元量級凈利潤基數(shù)上，實(shí)現(xiàn)百分之三四百，甚至百分之2600多的超高速增長，對紙箱廠來說更是想都不敢想。

紙企業(yè)績?yōu)樯赌軌蝻j漲？

回想咱們紙箱圈這些年，企業(yè)無論大小，無論新舊都在感嘆：經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，經(jīng)營壓力加大，賺錢越來越難。可為什么在同樣的環(huán)境中紙企就能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績飆漲、賺大錢呢？

這其中，有一個(gè)原因顯而易見：始于2016年下半年的紙價(jià)飆漲。各家上市紙企對此也毫不避諱。在上面羅列的6家上市紙企中，除了玖龍紙業(yè)，其他5家都提到了紙價(jià)上漲對公司業(yè)績的拉動(dòng)，并且將其作為業(yè)績增長的首要原因。

山鷹紙業(yè)是這樣說的：受供給側(cè)改革等有利影響，公司主要產(chǎn)品箱板紙及瓦楞原紙紙種價(jià)格持續(xù)提高。

晨鳴紙業(yè)是這樣說的：受供給側(cè)改革等有利影響紙包裝盒印刷廠，公司主要產(chǎn)品銅版紙、白卡紙等紙種價(jià)格持續(xù)提高。

華泰紙業(yè)是這樣說的：受國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及造紙行業(yè)復(fù)蘇等因素影響，公司新聞紙、銅版紙、包裝紙、溶解漿等產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)提高，產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，銷售收入顯著增長，銷售利潤率穩(wěn)步回升。

博匯紙業(yè)是這樣說的：報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲，同時(shí)公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所增加。

景興紙業(yè)是這樣說的：第四季度，公司產(chǎn)品有較大幅度漲價(jià)，產(chǎn)品毛利率水平上升，主營盈利情況好轉(zhuǎn)，使得公司業(yè)績好于預(yù)期。

當(dāng)然了，在首推紙價(jià)上漲因素的同時(shí)，山鷹紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰紙業(yè)還強(qiáng)調(diào)了擴(kuò)大銷售、強(qiáng)化管理、加強(qiáng)回款等主觀努力的影響。其實(shí)，就2016年下半年紙張市場的走勢來看，最極端的時(shí)候紙箱廠手握現(xiàn)金都不一定買得到紙，紙企還用為銷售、回款發(fā)愁么？

十分有趣的是，三好同學(xué)發(fā)現(xiàn)，部分紙企在分析業(yè)績向好的原因時(shí)，措辭十分相似。難道都是一家券商搞出來的？

紙價(jià)上漲是紙企業(yè)績飆升最主要的拉動(dòng)力，這一點(diǎn)大家都知道。問題是紙價(jià)為什么會(huì)從2016年下半年開始突然出現(xiàn)快速、非理性，甚至近乎失控的上漲？這才是問題的關(guān)鍵所在。

在紙價(jià)飆漲之初，有紙業(yè)人士曾給出了多種解釋，比如廢紙價(jià)格、煤價(jià)、運(yùn)輸成本等持續(xù)上漲，人民幣加速貶值等。簡單說來，就是將紙價(jià)上漲歸因于制造成本上升。但現(xiàn)在看來，這種解釋顯然并不全面，因?yàn)榧垉r(jià)漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了制造成本上升的幅度，否則上市紙企的凈利潤不會(huì)出現(xiàn)如此大幅度的驚人提升。

那紙價(jià)到底為什么失控飆漲呢？這是一個(gè)復(fù)雜的問題。簡單說來，可能的動(dòng)因有幾點(diǎn)。首先，在本次脫韁狂奔之前，紙價(jià)事實(shí)上處于多年來的歷史低位；其次，環(huán)保、去產(chǎn)能等各種外在因素導(dǎo)致了部分品種紙張的局部供應(yīng)不足；第三，原材料、煤價(jià)、運(yùn)輸成本的上升及人民幣貶值成為紙價(jià)上漲的導(dǎo)火索。

問題是，即使是這些因素的共振，也不必然導(dǎo)致價(jià)格的飆漲。比如，包裝印刷行業(yè)工價(jià)的走低已經(jīng)延續(xù)多年，行業(yè)面對的環(huán)保、去產(chǎn)能、成本上行壓力也不比紙業(yè)少，但工價(jià)這些年上行了嗎？

紙價(jià)之所以能夠一路狂飆，還有一個(gè)很重要的因素在推波助瀾，那就是造紙行業(yè)的集中度很高。相對于小而散的紙箱、包裝印刷行業(yè)，造紙行業(yè)的市場集中度要高很多，大型企業(yè)對市場的控盤能力極強(qiáng)，因而在外部環(huán)境配合的情況下，很容易形成一起提價(jià)的共識。這一點(diǎn)在各大紙企幾乎總是同步提價(jià)的默契中已經(jīng)顯露無疑。

包裝印刷廠為什么無力還擊？

對紙企來說，2016年注定是一個(gè)值得額手相慶的“金色”年份，但對包裝印刷廠來說，這一年卻有諸多苦澀。在本來就十分艱難的市場環(huán)境下，紙價(jià)飆漲讓眾多企業(yè)倍感度日如年。

與上市紙企耀眼的業(yè)績相比，上市紙箱、包裝印刷企業(yè)的2016年業(yè)績預(yù)告亮點(diǎn)寥寥。美盈森凈利潤增幅下調(diào)超50%，紙價(jià)上漲被認(rèn)為是影響其業(yè)績的重要因素；勁嘉股份歸屬于上市公司股東的凈利潤下降了19.33%；界龍實(shí)業(yè)更預(yù)計(jì)2016年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1,000萬元到-1,300萬元。長榮股份凈利潤預(yù)計(jì)同比下降0%-20%。陜西金葉、鴻博股份凈利潤預(yù)增幅度分別是50%-80%、9.01%-36.26%，相對出色。但前者的增長主要源于房地產(chǎn)項(xiàng)目，后者2015年同期的凈利潤則不足1000萬元。

事實(shí)上，在紙價(jià)持續(xù)飆漲的過程中，面對部分供應(yīng)商一周兩漲，甚至有錢也不供紙的“任性”，包裝印刷廠也曾經(jīng)試圖反擊。比如，有紙箱廠試圖通過聯(lián)盟的形式共同抵制紙價(jià)非理性上漲，還有行業(yè)協(xié)會(huì)呼吁政府主管部門出手干預(yù)，但這些舉措大多無果而終，紙價(jià)上漲勢頭延續(xù)至今。

為什么在與紙企的博弈中，印刷廠的反擊軟弱無力？這與行業(yè)的特點(diǎn)有關(guān)。很多年前便有業(yè)界前輩說過，在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，包裝印刷廠面臨的局面是“兩頭大、中間小”，即供應(yīng)商和客戶企業(yè)的規(guī)模一般都比較大，而包裝印刷廠的規(guī)模相對較小。在憑實(shí)力說話的商場上，以“小”博“大”自然沒有太多優(yōu)勢。

舉個(gè)簡單的例子，假如一家紙箱廠從玖龍買紙板，做成紙箱后賣給伊利，面對兩個(gè)“巨無霸”級的企業(yè)，它的話語權(quán)會(huì)有多大呢？

所以，從2016年來看，紙企是紙價(jià)上漲的受益者，包裝印刷廠則是紙價(jià)上漲的直接受害者，這一點(diǎn)顯而易見。問題是，在已經(jīng)到來的2017年，紙價(jià)上漲的趨勢還能延續(xù)多久？這是一個(gè)很難預(yù)判的問題，但三好同學(xué)覺得，這一輪紙價(jià)上行或許要接近尾聲了，因?yàn)橐粋€(gè)基本的事實(shí)是：當(dāng)前的市場需求并不能支持紙價(jià)繼續(xù)脫韁上漲。

對包裝印刷廠來說，熬過了艱難的2016年之后，紙價(jià)上漲的壓力或許會(huì)稍有緩解。一方面紙價(jià)最瘋狂的時(shí)期應(yīng)該已經(jīng)過去；另一方面紙價(jià)上漲的壓力有望部分轉(zhuǎn)移給下游客戶。因?yàn)榧词故窃贀搁T的客戶，面對紙價(jià)如此瘋漲，也會(huì)對包裝印刷廠的調(diào)價(jià)要求給予必要的回應(yīng)。（來源：華印紙箱 印刷企業(yè)家，作者：王三好）

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