分類：投稿 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理 發(fā)布時間：2023-05-03
疫情對美國印刷業(yè)的影響，在繼續(xù)顯現(xiàn)。
日前，美國第二大印刷企業(yè)Quad/Graphics公司宣布了新一輪疫情應(yīng)對措施。大致包括以下幾點：
1. 暫停所有國內(nèi)外出差計劃；
2. 對300多名管理層進(jìn)行臨時降薪。其中包括：公司CEO降薪50%，其他指定高管降薪35%；
3. 根據(jù)董事會建議，臨時將董事費用降低50%；
4. 實施臨時員工休假計劃，并由公司支付醫(yī)療福利；
5. 由于客戶數(shù)量大幅下降或受疫情其他沖擊，暫停多家工廠的日常生產(chǎn)；
6. 推遲資本支出項目；
7. 增加貸款1億美元，將手頭持有的現(xiàn)金總額增加到約2億美元，以保持財務(wù)的靈活性；
8. 暫停原定每股0.15美元的股東季度分紅；
……
什么叫危機(jī)管理？Quad/Graphics無疑給出了一個教科書般的樣本。
簡單說來，就是：在銷售和生產(chǎn)因疫情受到嚴(yán)重沖擊的情況下，通過管理層降薪、員工臨時休假、推遲投資和股東分紅計劃減少支出。同時，通過增加貸款，確?，F(xiàn)金流安全。
如果說，疫情之下，收縮是企業(yè)不得不做出的無奈選擇，各位老板不妨多看看，身經(jīng)百戰(zhàn)的美國同行是怎樣操作的。
美國人的事就說到這兒。三好同學(xué)今天真正要說的是：一家非主流但很能賺的印刷企業(yè)。
非典型印企金富科技
4月3日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布了11家企業(yè)預(yù)披露或預(yù)披露更新的招股書。有兩家來自東莞的企業(yè)，引起了三好同學(xué)的特別關(guān)注。
一家是主做快遞電商包裝用品的天元集團(tuán)。2019年，天元集團(tuán)實現(xiàn)營收10.04億元，同比微跌0.83%；凈利潤8254.43萬元，增長8.97%。
天元集團(tuán)招股書封面上，特別標(biāo)注了“上會稿”。如此看來，繼2018年初首次闖關(guān)失利后，天元集團(tuán)再次上會已為時不遠(yuǎn)。在這里，讓我們一起祝它好運吧。
相對于天元集團(tuán)，另一家企業(yè)在印刷圈似乎少人關(guān)注。很多人甚至?xí)岩桑核降姿悴凰闶怯∷⑵髽I(yè)？因為它做的產(chǎn)品很特別：塑料瓶蓋。（典型的包裝企業(yè)）
這家企業(yè)就是：位于東莞市沙田鎮(zhèn)的金富科技股份有限公司。
塑料瓶蓋有些需要印刷，有些則不需要，金富科技之所以能夠被劃入印刷圈，是因為它及其旗下的湖南金富包裝有限公司，各自擁有一張“印刷經(jīng)營許可證”。也就是說，在每年1萬多億的印刷總產(chǎn)值中，金富科技是被包括在內(nèi)的。
只不過，相對于天元集團(tuán)這樣的企業(yè)，金富科技只能算是非典型印企。
金富科技的典型產(chǎn)品之一
做瓶蓋的金富科技成立于2001年，2016年完成股份制改造，開始上市沖刺。
2019年，金富科技實現(xiàn)營收5.98億元，比天元集團(tuán)低不少。但憑借一個小小的瓶蓋產(chǎn)品，就能做出這么大的體量，已經(jīng)相當(dāng)不簡單。
將近6個億的營收，絕大部分來自5家讓人艷羨的大客戶：華潤怡寶、景田、可口可樂、達(dá)能和惠州寶柏。
按招股書給出的數(shù)據(jù)，華潤怡寶、景田、可口可樂分居中國包裝飲用水市場占有率的第二到第四位。而金富科技與華潤怡寶、景田的合作已經(jīng)將近20年，與可口可樂以及達(dá)能、惠州寶柏的合作也超過了9年。
2017-2019年，這5家企業(yè)穩(wěn)定占據(jù)金富科技客戶榜的前五名，連位次都沒有變化，在其營收中的占比穩(wěn)定保持在90%以上。
其中，華潤怡寶、景田又是重中之重。以2019年為例印刷包裝廠需要多少錢，二者分別為金富科技貢獻(xiàn)銷售額2.97億元、1.73億元，在其營收中的占比分別為49.69%、28.94%。
至于排名第五的惠州寶柏，相信有些老板會有印象：它是安姆科在中國的主力軟包裝工廠之一。想來金富科技的瓶蓋主要被用來與其軟包裝產(chǎn)品做配套。
金富科技前五大客戶情況
在招股書中，金富科技給出了4家主要競爭對手。其中，有兩家A股上市公司：紫江企業(yè)和珠海中富。
相對而言，紫江和中富的產(chǎn)品體系更為豐富，不僅做瓶蓋，還做PET瓶、瓶坯及塑料標(biāo)簽等。而金富科技有九成左右的營收來自瓶蓋，此外只做少量的塑料提手和其他產(chǎn)品。
金富科技的硬實力
一個小小的瓶蓋，看上去不起眼，價值也不高，卻撐起了金富科技一年近6億元的營收。更重要的是，毛利率還很驚人。
招股書顯示：2017-2019年，金富科技瓶蓋產(chǎn)品售價分別為383.23元/萬個、385.02元/萬個、379.11元/萬個，平均每個僅在3分8厘左右。然而，其毛利率卻分別達(dá)到33.56%、29.80%、32.27%。
這樣的水平跟煙包企業(yè)比，自然還有差距，卻要優(yōu)于很多圈內(nèi)企業(yè)。比如，天元集團(tuán)同期的主營業(yè)務(wù)毛利率，分別為20.45%、20.29%、22.39%。
金富科技瓶蓋產(chǎn)品價格和毛利率情況
金富科技良好的毛利率，成功轉(zhuǎn)化成了真金白銀的凈利潤。2017-2019年，其營收分別為4.98億元、5.68億元、5.98億元，對應(yīng)的凈利潤分別為5230.86萬元、8485.91萬元、1.04億元。
3年間，營收增長20.13%，凈利潤增長98.38%，這帶動了金富科技利潤率的大幅上揚：2017-2019年，分別為10.50%、14.93%、17.35%。
金富科技營收和利潤情況（單位：萬元）
金富科技這樣的業(yè)績是靠500名左右的員工實現(xiàn)的。2017-2019年各年年末，其員工數(shù)分別為496人、523人、538人。
以此推算，2017-2019年，金富科技的人均營收分別為100.39萬元、108.68萬元、111.18萬元，遠(yuǎn)高于印刷圈平均水平。這說明，塑料瓶蓋生產(chǎn)的自動化水平相對較高，對人工需求較少。
同期，其人均凈利潤分別為10.56萬元、16.23萬元、19.29萬元，與部分勞動密集型印刷企業(yè)的人均營收不相上下，可謂十分驚人。
金富科技人均營收和人均利潤情況（單位：萬元）
金富科技高出一籌的人均效率，以雄厚的資產(chǎn)實力為支撐。2017-2019年，其資產(chǎn)總計由6.40億元增至8.53億元，增長了33.26%。
與此同時，負(fù)債總計卻由1.78億元降至1.42億元，減少20.13%。這使其資產(chǎn)負(fù)債率由27.77%降至16.64%，本來就不高，降后更驚人，即使在準(zhǔn)上市公司中也處于較低水平。
金富科技的資產(chǎn)情況（單位：萬元）
金富科技的資產(chǎn)負(fù)債率之所以不斷走低，部分原因在于：2016-2018年，它連續(xù)進(jìn)行了四輪增資，累計增資額近1.5億元。
值得注意的是：剛剛領(lǐng)投世紀(jì)開元C輪億元級融資的深創(chuàng)投，參與了金富科技2017年4月的增資，投資1080萬元，占股1.50%，后稀釋到1.34%。
盡管資產(chǎn)負(fù)債率很低，金富科技的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率仍相當(dāng)可觀：2017-2019年，分別為13.62%、16.49%、15.75%，比圈內(nèi)有些上市公司都要高不少。
金富科技加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率情況
小市場大作為
無論從哪個角度看，瓶蓋似乎都只能算是一個小市場。
據(jù)金富科技招股書介紹印刷包裝廠需要多少錢，瓶蓋產(chǎn)品按材質(zhì)可以分為鋁蓋、塑料蓋、馬口鐵蓋和玻璃蓋4類，主要應(yīng)用于食品、飲料、酒類和部分藥品包裝。
盡管應(yīng)用面很寬，國內(nèi)每年對瓶蓋產(chǎn)品的需求數(shù)以千億只計，但由于單價較低，瓶蓋市場的年產(chǎn)值怕是很難超過100億元。
2017年，金富科技有關(guān)人士在接受媒體采訪時曾表示：瓶蓋產(chǎn)業(yè)每年產(chǎn)值達(dá)到數(shù)千億元，僅塑料瓶蓋就超過500億元。
這里有可能指的是全球市場。如果僅著眼于國內(nèi)，顯然過于樂觀了一點兒。
然而，就是瓶蓋這樣一個看似不起眼，產(chǎn)值總量又不是很大的小市場，卻支撐起了不少大企業(yè)的發(fā)展。
比如，被金富科技視為主要競爭對手的紫江企業(yè)，在馬口鐵材質(zhì)的皇冠蓋和塑料蓋方面均具有很強(qiáng)的實力。
2018年，紫江共生產(chǎn)皇冠蓋191.27億只，塑料蓋116.45億只，來自皇冠蓋及標(biāo)簽類產(chǎn)品的營收為10.24億元，塑料蓋產(chǎn)品的營收為4.95億元。
按照年報的說法，紫江皇冠蓋產(chǎn)品的產(chǎn)銷量連續(xù)23年位居國內(nèi)同行業(yè)第一。說實話，雖然經(jīng)常扒年報，這一點三好同學(xué)也是剛知道。
再比如，在A股還有一家以瓶蓋為主業(yè)的上市公司——來自山東煙臺的麗鵬股份。
麗鵬股份的主要產(chǎn)品是鋁質(zhì)瓶蓋。2010年發(fā)布的招股書顯示，麗鵬股份連續(xù)十年在鋁質(zhì)瓶蓋領(lǐng)域，產(chǎn)銷規(guī)模位居同行業(yè)第一。
上市前的2009年，麗鵬股份鋁質(zhì)瓶蓋的產(chǎn)量約為9.51億只，另外還生產(chǎn)3.01億只組合式防偽瓶蓋。
2018年，麗鵬股份來自瓶蓋產(chǎn)品的營收為4.94億元，占總營收的39.58%。
實際上，在上市之初，麗鵬股份絕大部分營收都來自瓶蓋。2014年，跨界收購了一家園林公司后，才實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的多元化。
從紫江，到麗鵬，再到金富，有這么多企業(yè)通過一個小小的瓶蓋產(chǎn)品，實現(xiàn)了每年數(shù)億元，甚至十幾億元的營收，是不是有點兒出人意料？
所以說，小市場同樣可以有大作為。而且，很多時候正是由于產(chǎn)品過于細(xì)分，市場容量不是很大，一旦有企業(yè)在這樣的領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先，其競爭優(yōu)勢便一般難以撼動。
不過，凡事有利必有弊。由于市場容量相對有限，在限制競爭對手進(jìn)入的同時，往往也會影響企業(yè)自身向上的空間。
作為鋁質(zhì)瓶蓋市場的龍頭，麗鵬股份之所以要跨界收購園林公司，或許正與此有關(guān)。同樣，假如金富科技能夠成功上市，如何突破市場固有的天花板也是需要認(rèn)真考慮的問題。
當(dāng)然了，至少從募投項目來看，金富科技目前的想法，還是專注在塑料瓶蓋市場的發(fā)展。
就說到這里。最后，還是祝各位老板好運吧。
金富科技募投項目情況
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