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在今年5-9月份，為遏制新冠病毒擴(kuò)散而實(shí)施封鎖之后，瓦楞紙箱生產(chǎn)商預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)將緩慢而穩(wěn)定地恢復(fù)。截至到6月為止的上半年，只有慕達(dá)控股、民眾包裝控股和大師包裝集團(tuán)這三家公司的業(yè)績(jī)有所改善。

除了唯一一家擁有瓦楞紙箱廠和造紙廠的綜合企業(yè)——慕達(dá)控股，其他公司都沒(méi)有受到投資者的關(guān)注。與塑料包裝同行相比，他們也沒(méi)有太多的新聞和研究報(bào)道?！巴呃慵埾涫呛?jiǎn)單的產(chǎn)品，差異很小，而塑料包裝則更加多樣化，在材料、設(shè)計(jì)、印刷和技術(shù)方面存在差異。因此一家管理良好且管理良好的塑料包裝公司似乎具有更好的增長(zhǎng)前景和利潤(rùn)率，”TA投資管理集團(tuán)的首席投資官秋瑞記說(shuō)。

盡管如此，隨著更多人選擇在線購(gòu)物，電子商務(wù)活動(dòng)在疫情封鎖期間獲得了更強(qiáng)大的發(fā)展勢(shì)頭，預(yù)計(jì)對(duì)瓦楞紙箱的需求將增加。“的確，馬來(lái)西亞是該地區(qū)的電子購(gòu)物之都。臉書(shū)和貝恩公司的一項(xiàng)調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞有2200萬(wàn)的數(shù)字消費(fèi)者，線上購(gòu)買渠道是線下渠道的四倍，”私人投資者和前投資銀行家尹永嘉寅說(shuō)。

接下來(lái)，我們來(lái)看看上述三個(gè)報(bào)告財(cái)務(wù)狀況有所改善的瓦楞紙箱生產(chǎn)商的表現(xiàn)。

慕達(dá)控股有限公司

慕達(dá)控股目前在檳城和雪蘭莪加影經(jīng)營(yíng)兩家造紙廠，以及在雪蘭莪、檳城、馬六甲、霹靂和柔佛經(jīng)營(yíng)著七家瓦楞紙廠。慕達(dá)控股董事總經(jīng)理拿督威拉林千昌表示，在5月之前，慕達(dá)的業(yè)務(wù)實(shí)際上正在蓬勃發(fā)展，這要?dú)w功于客戶需求的增加，尤其是手套制造商、家具制造商以及電氣和電子行業(yè)的景氣。然而，在實(shí)施封鎖令之后包裝印刷有限公司，情況變得更糟，這不僅影響了慕達(dá)控股的工廠，還影響了其客戶的工廠，因?yàn)樗麄兘?jīng)歷了臨時(shí)停工。

隨后，隨著原材料價(jià)格上漲，銷售成本攀升。林千昌解釋說(shuō)，慕達(dá)控股的造紙廠受到進(jìn)口廢紙或舊瓦楞紙箱 (OCC) 價(jià)格上漲的影響?！?月份，OCC的價(jià)格約每噸240美元包裝印刷有限公司，然后在9月份飆升至每噸300 元左右。同樣，3月份，當(dāng)?shù)豋CC價(jià)格約每噸850林吉特，現(xiàn)在約為每噸1,000林吉特。”

慕達(dá)控股的造紙廠目前使用70%的本地OCC，而其余30%則從歐洲、泰國(guó)和新加坡的供應(yīng)商處進(jìn)口。其造紙廠生產(chǎn)的兩種紙張（瓦楞紙和仿?？垼┲屑s有40%供應(yīng)給慕達(dá)控股旗下的瓦楞紙箱廠，而其余60%則出售給其他公司。然而，由于疫情封鎖影響了客戶的需求，慕達(dá)無(wú)法將價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶。

“從去年9月到今年3月，由于OCC價(jià)格上漲，我們將瓦楞紙和仿?？ǖ氖蹆r(jià)每噸提高了550-600林吉特，但我們的紙箱廠只設(shè)法將每噸售價(jià)提高了 400 林吉特。然后，從下半年開(kāi)始，由于封鎖和需求疲軟，我們無(wú)法提高紙箱產(chǎn)品的價(jià)格。在10月份，大部分行業(yè)已經(jīng)全面投產(chǎn)，因此我們將每噸瓦楞紙板的價(jià)格提高100- 150林吉特。”

在截至2021年6月30日的財(cái)政年度上半年，由于收入同比增長(zhǎng)33%至8.1478 億林吉特（約12.42億元人民幣），慕達(dá)的凈利潤(rùn)增加了一倍多至5977萬(wàn)林吉特（約9112.5萬(wàn)元人民幣）。這是在工業(yè)用紙和包裝產(chǎn)品的銷售價(jià)格上漲，以及對(duì)包裝產(chǎn)品的需求增加的背景下實(shí)現(xiàn)的。

截至6月，該公司處于凈債務(wù)狀態(tài)，現(xiàn)金余額為9151萬(wàn)林吉特，借款為6.0443億林吉特。盡管如此，它一直在派發(fā)股息，過(guò)去12個(gè)月的總指示股息收益率為1.8%，公司估值為8.419億林吉特。尹永嘉寅表示，慕達(dá)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠洚a(chǎn)品線的深度橫向和縱向整合。“該行業(yè)的大多數(shù)上市公司都缺乏慕達(dá)所享有的運(yùn)營(yíng)和整合規(guī)模，因?yàn)樵摴緭碛凶约旱脑旒垙S。慕達(dá)以目前的價(jià)格也很有吸引力。其過(guò)去 12 個(gè)月市盈率為6.9倍，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年收益將增長(zhǎng) 12%-15%，”他說(shuō)。

民眾包裝控股

位于檳城的民眾包裝控股在檳城、吉打和雪蘭莪擁有七家制造工廠。除了紙箱制造業(yè)務(wù)外，它還在檳城經(jīng)營(yíng)Prestige酒店業(yè)務(wù)。在2021年的上半財(cái)年，民眾包裝控股報(bào)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47% 至846萬(wàn)林吉特（1289.8萬(wàn)元元人民幣），而收入增長(zhǎng)8%至9262萬(wàn)林吉特（約1.41億元人民幣），原因是對(duì)其產(chǎn)品的需求增加。

公司目前的估值為1.5378億林吉特，該股目前的12個(gè)月市盈率為5.1倍。截至6月，民眾包裝控股的凈現(xiàn)金狀況良好，現(xiàn)金余額為8,499萬(wàn)林吉特，借款為2,499萬(wàn)林吉特。然而，它對(duì)股息支付一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)槠溥^(guò)去12個(gè)月的總股息收益率為0.3%。民眾包裝控股執(zhí)行主席郭周寶是其最大股東，持有 44.69% 的股份。

大師包裝集團(tuán)

同樣位于檳城的大師包裝集團(tuán)在2021年的上半財(cái)年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)59%至756萬(wàn)林吉特（約1152.6萬(wàn)元人民幣），這要?dú)w功于對(duì)客戶的交付改善和利潤(rùn)率提高。然而，由于在此期間停止向主要客戶交付產(chǎn)品，該期間的收入下降了1%至7,350萬(wàn)林吉特（約1.12億元人民幣）。

目前大師包裝集團(tuán)公司估值為9,830萬(wàn)林吉特。其目前的市盈率為6.98倍。持有大師包裝集團(tuán)股份的尹永嘉寅表示，該公司是一家管理完善的小型瓦楞紙箱制造商，在檳城和越南開(kāi)展業(yè)務(wù)?！按髱煱b集團(tuán)為可再生能源領(lǐng)域提供了機(jī)會(huì)。蓬勃發(fā)展的太陽(yáng)能設(shè)備制造業(yè)在2020財(cái)年收入中貢獻(xiàn)了54%。有趣的是，其主要股東是擁有29% 股權(quán)的檳城土著基金會(huì) ，”他說(shuō)。

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