分類:投稿 作者:佚名 來源:網(wǎng)絡整理 發(fā)布時間:2023-05-26
※內(nèi)生外延奠定真空鍍鋁紙龍頭地位,不斷拓展新業(yè)務
公司是國內(nèi)真空鍍鋁紙行業(yè)龍頭企業(yè),主營業(yè)務集研發(fā)、制造、銷售于一體,產(chǎn)品包括真空鍍鋁紙、白卡紙、復膜紙等包裝材料。2012年,公司收購福建泰興特紙有限公司85%股權,奠定公司國內(nèi)真空鍍鋁紙制造商的龍頭地位;2013年,公司成立上海綠馨電子科技有限公司,進行電子煙的投資、生產(chǎn)和銷售;此外公司還積極開發(fā)立體自由成型環(huán)保包裝材料、微結構光學包裝材料、有機肥產(chǎn)品及土壤修復治理多種業(yè)務,拓寬布局領域。
※行業(yè)趨勢:卷煙產(chǎn)品結構調(diào)整,煙標市場集中度提升,新型煙草蓬勃發(fā)展
卷煙包裝作為公司重要的業(yè)務,與卷煙市場高度相關。隨著國家煙草總局對煙標企業(yè)的資金、技術、質(zhì)控、創(chuàng)新能力等方面提出了更高的要求,頭部和技術創(chuàng)新型企業(yè)有利于在市場競爭中適應行業(yè)發(fā)展需求,公司有望憑借行業(yè)領先地位提升市占率。與此同時,在卷煙控制加強、健康意識提高的影響下,近年來新型煙草產(chǎn)品增長迅速,其中菲莫國際研發(fā)的IQOS引爆市場,截至2018Q3,IQOS的全球市占率已達1.7%。國家煙草專賣局文件指出要推進新型煙草制品監(jiān)管的政策法規(guī)研究。
※包裝印刷業(yè)務先進技術獲得國內(nèi)外客戶認可,新型煙草產(chǎn)品領先海外試水
公司的包裝業(yè)務處于行業(yè)領先地位,并獲得國內(nèi)外客戶認可,服務國內(nèi)中高端卷煙品牌,并與嘉潤(PT Djarum,印度尼西亞第三大煙草公司)、澳大利亞Amcor集團、日本煙草國際、迪拜煙草等公司建立貿(mào)易往來。戰(zhàn)略布局新型煙草,產(chǎn)品領先海外試水。早在2013年公司就與東風股份合資設立上海綠馨電子科技有限公司,從事電子煙的研發(fā)和制造,領先行業(yè)布局。2014年公司獲得低溫不燃燒核心專利,2017年推出IQOS兼容煙具MOX Edge,打入日本市場。2018年公司旗下香港綠新豐收購柬埔寨卷煙制造商SINO-JK100%的股權上海煙草包裝印刷有限公司,推動不燃燒新型煙草制品加熱內(nèi)容物煙彈的研制、生產(chǎn)與銷售。公司在加熱不燃燒領域的布局領先且全面,一旦同時具備煙彈和煙具,公司有望成為第二個菲莫國際,推出類似于IQOS的產(chǎn)品,乘加熱不燃燒煙草之風崛起。此外,近期公司全資子公司獲得《云南省工業(yè)大麻種植許可證》,布局工業(yè)大麻新業(yè)務。
※盈利預測與投資建議
我們預計2018-20年上海煙草包裝印刷有限公司,公司實現(xiàn)營收20.63/22.95/25.82億元;凈利潤1.04/1.32/1.64億元,同比增長0.95%/26.29%/24.90%/;EPS分別為0.15/0.19/0.23元,對應當前股價的PE分別為34/27/22倍??紤]公司未來在新型煙草領域的業(yè)績表現(xiàn)、開拓工業(yè)大麻種植業(yè)務,給予2019年30倍PE,目標價5.7元,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:卷煙市場行業(yè)調(diào)整風險,原材料價格波動風險,商譽減值風險,新型煙草政策變動風險,工業(yè)大麻政策變動風險;堅決反對毒品大麻
證券研究報告《中小市值:順灝股份:立足包裝印刷業(yè)務,新型煙草布局領先》
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