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最近接連見(jiàn)了幾位老板，得到很多有意思的信息。比如，有老板說(shuō)，前些年錢好賺的時(shí)候，一臺(tái)1200多萬(wàn)的膠印機(jī)一年就能賺回來(lái)，印刷廠的院子里停的全是奔馳、寶馬。

1200多萬(wàn)的膠印機(jī)一年賺回來(lái)，這樣的利潤(rùn)率確實(shí)羨煞人吧？只是這樣的光景對(duì)圈里的老板來(lái)說(shuō)，恐怕有點(diǎn)遙遠(yuǎn)了。

三好同學(xué)隱約有點(diǎn)印象，大概四五年前，圈外一哥們參觀過(guò)某印刷廠后，在微博上發(fā)感慨，大意是：搞印刷真賺錢，一臺(tái)800多萬(wàn)的海德堡兩年就能收回投資。結(jié)果呢？招來(lái)“板磚”一片，不少印刷圈的老板評(píng)論說(shuō)：兩年？三五年都不一定回得來(lái)！

從一年賺回1200萬(wàn)，到三五年不一定賺得回800萬(wàn)，這中間發(fā)生了什么？簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，就是印刷圈的行業(yè)平均利潤(rùn)率變低了。利潤(rùn)率走低的背后，又是印刷機(jī)多了。

對(duì)已經(jīng)入圈的各位老板來(lái)說(shuō)，印刷機(jī)多了，就意味著競(jìng)爭(zhēng)多了。同樣一塊市場(chǎng)，即使還在變大，來(lái)分的人卻越來(lái)越多，先來(lái)的老板還是會(huì)覺(jué)得：這生意怎么越來(lái)越難做？

當(dāng)然了印刷包裝怎么找客戶，好做，難做總是相對(duì)的。三五年不一定賺得回800萬(wàn)，比一年賺得回1200萬(wàn)，自然要難做不少。問(wèn)題是，這個(gè)行業(yè)的平均利潤(rùn)率在多少才合理？一臺(tái)印刷機(jī)究竟應(yīng)該一年、五年，還是十年賺回來(lái)，才算是市場(chǎng)的均衡？

很可能，這樣的均衡點(diǎn)并不存在，在的話也沒(méi)人鬧得清，所以不說(shuō)也罷。無(wú)論如何，現(xiàn)在很多圈內(nèi)的老板都覺(jué)得：市場(chǎng)上的印刷機(jī)有點(diǎn)多，日子有點(diǎn)難過(guò)。

而且，不僅老板們自己有這樣的感覺(jué)，很多人貌似看得更清楚。比如，有人就試圖利用市場(chǎng)上過(guò)剩的印刷機(jī)，玩出一點(diǎn)新花樣：輕資產(chǎn)的印刷包裝外包服務(wù)。

一說(shuō)“輕資產(chǎn)”，估計(jì)有老板要緊張了。三好同學(xué)連著寫了兩次印刷電商，看得人都想吐了，莫不是還要再來(lái)一回？

上海合印是誰(shuí)？

各位老板放心，三好同學(xué)今天要寫的這家公司，以“輕資產(chǎn)”為特色，卻不以印刷電商相標(biāo)榜。按照人家自己的說(shuō)法，它提供的是：整體印刷包裝外包服務(wù)解決方案。

輕資產(chǎn)的印刷電商，三好同學(xué)不知道海外是否有成功的先例。反正，一度被拿來(lái)作為樣板的Vistaprint、臺(tái)灣健豪、香港eprint都有自己的生產(chǎn)設(shè)施，資產(chǎn)并不“輕”。

不過(guò)，輕資產(chǎn)的印刷包裝外包服務(wù)商，在歐美的確存在。而且，很多這類公司的運(yùn)作模式是，從一些大公司拿訂單，然后拿到中國(guó)等低成本的區(qū)域完成生產(chǎn)。這幾年，當(dāng)納利在內(nèi)地市場(chǎng)也很有點(diǎn)這樣的趨勢(shì)：它們的很多訂單都不是在自己的工廠完成，而是外包給其他印刷廠。比如，三好同學(xué)扒過(guò)的綠之彩。

三好同學(xué)今天要說(shuō)的這家公司，一些老板或許有過(guò)耳聞：上海合印科技股份有限公司。這是一家成立于2012年，又在2016年底掛牌新三板的公司。在完成股份制改造之前，它的名稱是：上海合印包裝服務(wù)有限公司。

看這名字是不是很像一家印刷廠，而且是合版印刷廠？但上海合印的確不是印刷廠。比如，它連印刷經(jīng)營(yíng)許可證都沒(méi)有。

不過(guò)，上海合印的確又生存在印刷包裝產(chǎn)業(yè)鏈上。這一點(diǎn)，從它的主要股東就能看出一二。2012年，上海合印成立時(shí)有三個(gè)股東：山墾印業(yè)、盛元印務(wù)、吳以亮。

前兩家一看就是印刷廠，而且隸屬于杭州日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)的盛元印務(wù)，在圈內(nèi)很有知名度。唯一的自然人股東吳以亮其實(shí)是替山墾印業(yè)的實(shí)際控制人茅迅毅代持股份，也就是說(shuō)，上海合印帶有鮮明的“印刷基因”。

作為上海合印的實(shí)際控制人，茅迅毅有著豐富的印刷從業(yè)經(jīng)歷，在創(chuàng)辦上海合印前先后擔(dān)任過(guò)山墾印業(yè)和上海圣為包裝服務(wù)有限公司的總經(jīng)理。

按照《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》的說(shuō)法，上海合印的自我定位是：為品牌商客戶提供商品外包裝全流程服務(wù)的商業(yè)服務(wù)型企業(yè)。主要業(yè)務(wù)是：利用自有的平臺(tái)系統(tǒng)，整合各類外包裝服務(wù)企業(yè)的資源，為品牌商提供包括產(chǎn)品包裝設(shè)計(jì)、訂單管理、數(shù)碼資產(chǎn)管理、物流管理等全流程外包裝服務(wù)；同時(shí)基于QR二維碼向品牌商提供網(wǎng)絡(luò)化市場(chǎng)營(yíng)銷推廣服務(wù)。

看上去，讓人很暈眩，說(shuō)白了，其實(shí)就是拿下一些大客戶的包裝印刷訂單，然后外發(fā)給合作的印刷廠完成生產(chǎn)交付，相當(dāng)于客戶與印刷廠之間的中介。上海合印在里面的作用主要是：包裝設(shè)計(jì)、訂單管理、物流管理等，當(dāng)然也要對(duì)質(zhì)量負(fù)責(zé)。

輕資產(chǎn)的外包服務(wù)或者說(shuō)中介模式，說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，做起來(lái)卻不容易。比如，要獲得采購(gòu)方的信任就很有技術(shù)含量。從《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》來(lái)看，上海合印的優(yōu)勢(shì)是：通過(guò)整合合作印刷廠的采購(gòu)需求，降低采購(gòu)成本，獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，通過(guò)客戶服務(wù)平臺(tái)系統(tǒng)，將印刷包裝的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)信息透明化，提升品牌商客戶對(duì)印刷包裝供應(yīng)鏈的信息管控能力。

此外，上海合印擁有一家名為“上海合印網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”的子公司，能夠?yàn)榭蛻籼峁┗赒R二維碼的網(wǎng)絡(luò)化市場(chǎng)營(yíng)銷推廣服務(wù)，這也在一定程度上與印刷包裝外包服務(wù)形成了協(xié)同。

自成立后，上海合印經(jīng)歷了多次增資。看上去這是一家很有“野心”的企業(yè)。因?yàn)樵诙啻卧鲑Y中，其主要股東都曾作出業(yè)績(jī)承諾。比如，2015-2017年凈利潤(rùn)分別不低于2850萬(wàn)元、3562.5萬(wàn)元、4453.125萬(wàn)元。并曾涉及IPO上市或新三板掛牌的時(shí)間表，甚至掛牌上市后，股東所持股份的市值。只是不知為何，這些承諾后來(lái)基本都協(xié)議解除了。

上海合印的硬指標(biāo)

印刷廠自己干不完、做不了的活兒，找家外協(xié)廠幫幫忙，在圈內(nèi)很常見(jiàn)。但像上海合印這樣專注印刷包裝外包服務(wù)的公司，在國(guó)內(nèi)尚不多見(jiàn)。以這一輕資產(chǎn)的商業(yè)模式為依托，上海合印似乎從最初就按照創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的玩法，規(guī)劃發(fā)展路徑，并謀求借助資本的力量實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

從《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》披露的數(shù)據(jù)看，上海合印實(shí)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比曾經(jīng)做出的業(yè)績(jī)承諾要慢一些，不過(guò)明顯快于一般印刷企業(yè)的發(fā)展速度。比如，2014年，其營(yíng)收規(guī)模尚只有3766.61萬(wàn)元，2015年就攀升至1.15億元，同比增長(zhǎng)率為204.96%；2016年僅前5個(gè)月就已達(dá)到6412.52萬(wàn)元。

上海合印營(yíng)收增長(zhǎng)情況（單位：萬(wàn)元）

與曾經(jīng)的業(yè)績(jī)承諾比，差距主要在凈利潤(rùn)上。尤其是2015年，上海合印歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)573.89萬(wàn)元，2014年和2016年前5個(gè)月則分別為471.51萬(wàn)元、769.50萬(wàn)元。

據(jù)解釋，2015年凈利潤(rùn)為負(fù)主要是由于當(dāng)期確認(rèn)股份支付2621.25萬(wàn)元所致。在扣除非經(jīng)常性損益之后，上海合印當(dāng)年的凈利潤(rùn)為1320.55萬(wàn)元。

上海合印凈利潤(rùn)變化情況（單位：萬(wàn)元）

從整體上看，上海合印的成長(zhǎng)速度還是很不一般的。比這更驚人的是其毛利率。2014年、2015年及2016年1-5月，上海合印的毛利率分別為43.25%、34.42%、42.14%。

根據(jù)《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》給出的對(duì)比，明顯高于美盈森、合興包裝兩家A股紙箱類上市公司，以及國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)碼印刷公司天意有福，只比煙包印刷大佬東風(fēng)股份稍差一些。

上海合印綜合毛利率與行業(yè)企業(yè)的對(duì)比情況

而且，這還是綜合毛利率，上海合印最主要的業(yè)務(wù)印刷包裝外包服務(wù)毛利率其實(shí)更可觀：2015年為40.69%，2016年前5個(gè)月為45.36%。

上海合印各類業(yè)務(wù)的毛利率情況

2016年1-5個(gè)月，在上海合印營(yíng)收中占比達(dá)到31.92%的紙張銷售業(yè)務(wù)，毛利率僅為0.37%。2015年，更是為負(fù)1.41%。

這意味著，這一業(yè)務(wù)根本賺不到錢，那上海合印為什么還要做呢？據(jù)解釋，主要是為了通過(guò)紙張銷售業(yè)務(wù)，與家樂(lè)福的印刷包裝供應(yīng)商樺道嘉公司建立業(yè)務(wù)合作，進(jìn)入其可選擇供應(yīng)商名單，進(jìn)而承接家樂(lè)福的印刷包裝業(yè)務(wù)。

至于平臺(tái)搭建業(yè)務(wù)，毛利率雖然接近100%，但由于銷售額太低，對(duì)上海合印綜合毛利率的影響不大。這一業(yè)務(wù)主要是通過(guò)一物一碼技術(shù)為客戶提供大數(shù)據(jù)營(yíng)銷服務(wù)，跟印刷的關(guān)系還是蠻密切的。感興趣的老板可以關(guān)注一下，畢竟毛利率這么高的活兒不好找。

2016年1-5月上海合印各業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比情況

既然是輕資產(chǎn)，上海合印的資產(chǎn)是不是就很少呢？其實(shí)不然。比如，截止到2015年末，其總資產(chǎn)達(dá)到1.53億元，凈資產(chǎn)達(dá)到1.01億元。即使與重資產(chǎn)的印刷廠相比，這一資產(chǎn)規(guī)模也相當(dāng)可觀了。

上海合印的資產(chǎn)情況（單位：萬(wàn)元）

與一般印刷廠不同的是，在上海合印的資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款、貨幣資金、其他應(yīng)收款、無(wú)形資產(chǎn)占了大頭，合計(jì)占其2014年末、2015年末、2016年末5月資產(chǎn)的90.05%、86.82%、84.81%。而一般印刷廠常見(jiàn)的重資產(chǎn)，如設(shè)備、廠房在其資產(chǎn)中的占比微乎其微。

值得注意的是，截止2016年底，上海合印的應(yīng)收賬款達(dá)到8885.44萬(wàn)元，占其總資產(chǎn)的58.11%?？磥?lái)，無(wú)論是輕資產(chǎn)的服務(wù)商，還是重資產(chǎn)的印刷廠，這應(yīng)收賬款的壓力都不小啊。

上海合印的模式是否可以復(fù)制？

上海合印的情況基本說(shuō)完了?？赐辍豆_(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》后，三好同學(xué)最大的感慨就是：大家都說(shuō)印刷不好搞，夾在客戶與印刷廠之間的上海合印為什么還能有這么高的毛利率？

而且，作為業(yè)務(wù)外發(fā)企業(yè)，上海合印怎么說(shuō)也還得給合作的印刷廠留下10%以上的毛利吧？這要是一手單，毛利率得有多高？這樣看來(lái)，有些上游客戶給出的包裝印刷采購(gòu)價(jià)格還是很優(yōu)厚的，關(guān)鍵看誰(shuí)能拿得到這些優(yōu)質(zhì)的訂單。

當(dāng)然了印刷包裝怎么找客戶，也許上海合印有提高向上議價(jià)能力，同時(shí)控制下游采購(gòu)成本的“獨(dú)家秘笈”。問(wèn)題是，任何一家企業(yè)的“獨(dú)家秘笈”都不會(huì)輕易示人，三好同學(xué)就不琢磨了。各位老板可能感興趣的是：上海合印輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式能否復(fù)制？

從根本上來(lái)說(shuō)，上海合印與一些輕資產(chǎn)的印刷電商面臨的本質(zhì)問(wèn)題差不多：向上獲取客戶、訂單，向下整合行業(yè)產(chǎn)能。只不過(guò)，相對(duì)于以平臺(tái)為目標(biāo)的電商，上海合印的切入口要小很多，因而對(duì)客戶、訂單，以及合作印刷廠的數(shù)量要求也就沒(méi)有那么高，這降低了其商業(yè)模式落地的難度。

比如，2016年前5個(gè)月，前五大客戶在其營(yíng)收中的占比達(dá)到64.38%，而前五大供應(yīng)商在其采購(gòu)總額中的占比達(dá)到92.68%。相對(duì)一些動(dòng)輒有幾十萬(wàn)中小企業(yè)客戶，幾千家印刷廠合作伙伴的平臺(tái)化電商來(lái)說(shuō)，上海合印的訂單獲取和供應(yīng)鏈管理壓力自然要小很多。

只不過(guò)，在一些擁有“大夢(mèng)想”的平臺(tái)化電商看來(lái)，上海合印的作業(yè)模式或許穩(wěn)妥有余，成長(zhǎng)速度卻慢了一些。雖然，上海合印快速做大體量的意愿強(qiáng)烈且清晰可見(jiàn)，其發(fā)展速度在三好同學(xué)看來(lái)也已經(jīng)是快得驚人。

在平臺(tái)化印刷電商與上海合印之間，三好同學(xué)覺(jué)得，后者的可復(fù)制性要更大一點(diǎn)。當(dāng)然了，任何一種新型的商業(yè)模式看上去可能平淡無(wú)奇，真要復(fù)制起來(lái)卻不一定像想得那么容易。因?yàn)樵诒硐蟊澈螅泻芏嗪诵牡臇|西不為外人所知。

好吧，今天就說(shuō)到這里，希望對(duì)各位老板有點(diǎn)兒幫助。

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